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MobilCom Underperformer
28.11.2002
SEB
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie der MobilCom AG (WKN 662240) weiterhin mit Underperformer ein.
Die MobilCom AG habe heute per Ad-hoc-Mitteilung die Geschäftszahlen für die ersten neun Monate des Jahres 2002 bekannt gegeben. Demnach habe sich der Umsatz im 3. Quartal auf 518,8 Mio. Euro belaufen und somit leicht unterhalb der Prognose von 522,7 Mio. Euro gelegen. Das EBIT habe sich auf -2,85 Mrd. Euro belaufen und sei somit schwächer ausgefallen als die Ergebnisschätzung in Höhe von -2,61 Mrd. Euro. Das berichtete EBIT enthalte auf der einen Seite Sonderabschreibungen in Höhe von 9,9 Mrd. Euro auf die UMTS -Lizenz sowie auf alle mit dem UMTS-Projekt in Verbindung stehenden Aktiva.
Auf der anderen Seite beinhalte das EBIT sonstige betriebliche Erträge aus der Aktivierung eines Ausgleichsanspruchs gegenüber der France Télécom in Höhe von 7,1 Mrd. Euro. Das von MobilCom ausgewiesene Nettoergebnis habe bei -2,86 Mrd. Euro und somit ebenfalls unterhalb der Prognose von -2,22 Mrd. Euro gelegen. Die Differenzen zwischen den berichteten Ergebniszahlen und die Prognosen lägen vor allem in den Steuern sowie in der Höhe der Sonderabschreibung. Zu beachten sei, dass sich infolge des entstandenen Bilanzverlustes das Eigenkapital von 3,5 Mrd. Euro im 2. Quartal auf 0,6 Mrd. Euro im 3. Quartal vermindert habe. Nichtsdestotrotz betrachte man die Eigenkapitalbasis zur Fortführung des Geschäftes vor dem Hintergrund des vereinbarten Schuldenerlasses als ausreichend.
Auf der operativen Ebene habe MobilCom im Mobilfunkbereich die Verluste reduzieren können. Das Segment-EBITDA habe im 3. Quartal bei -10,8 Mio. Euro nach -21,5 Mio. Euro im 2. Quartal gelegen. Diesem positiven Effekt stehe jedoch ein deutlicher Rückgang des operativen Gewinns im Segment Festnetz/Internet gegenüber. Hier sei das EBITDA von 25,3 Mio. Euro im 2. Quartal auf 4,9 Mio. Euro im 3. Quartal zurückgegangen. Da das UMTS-Geschäft eingefroren werde und das Segment "Sonstige" in Zukunft mit dem Verkauf der Computerkette Comtech nur noch geringe Umsätze erzielen werde, sollte die Entwicklung der Bereiche Mobilfunk und Festnetz/ Internet künftig die Ergebnisbasis für das Unternehmen darstellen. Im Mobilfunkgeschäft Mobilcoms zeichne sich jedoch eine Stagnation des Wachstums ab, somit dürfte es dem Unternehmen in den kommenden Quartalen schwer fallen, in diesem Segment signifikante Gewinne zu realisieren.
In naher Zukunft werde man eine detaillierte Planung für das verbleibende Geschäft des Unternehmens unter Berücksichtigung des Sanierungsplanes vorlegen. Auf dem jetzigen Kenntnisstand sehe man den nach einer sum-of-the-parts-Analyse ermittelten fairen Wert von 6,2 Euro (vergleiche News-Flash vom 25.11.02) als plausibel an. Das hieraus resultierende geringe Kurspotenzial relativiere sich jedoch deutlich vor dem Hintergrund der Risiken der bevorstehenden Sanierung sowie vor dem Hintergrund der nur wenig überzeugenden operativen Zahlen zum dritten Quartal.
Folglich bestätigen die Analysten von SES Research ihr Rating Underperformer für die Aktie der MobilCom AG.
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